Research|ANT: S1解读以及初步的EPS Model搭建

Anthropic 今天公开递交了 S-1。这篇主要是读 S-1，文末附上我们按 S-1 搭的 Anthropic 财务模型。模型只用了 S-1 和过去的公开信息，很多口径还定不下来，后面会继续改。

我们重点看了这几件事：

• 收入和利润率：Q2 收入 116 亿美元，non-GAAP 经营利润率 19%；前 9 个月是 11%
• 约 8,000 亿美元的算力承诺，什么时候、以什么方式进成本
• 现金够不够付：账上约 1,320 亿美元，模型里加上 IPO 后最低约 1,500 亿
• 需求和客户结构：NRR 约 900%，前 5 大客户约占 25%