Research|AIDC：中期选举后，德州审批风险上升，2027年交付预测暂维持

发生了什么

11月3日中期选举，民主党同时拿下参众两院。德州是最大意外：Talarico 赢得联邦参议员席位，成为民主党自1988年以来首位赢得该席位的候选人；Hinojosa 击败寻求第四任期的 Abbott，副州长、检察长、审计长等州级职位出现变化。州参议院预计仍由共和党控制；州众议院席位分布及审计长选举结果，发布前仍需按最终计票结果更新。

数据中心是这场选举的核心议题之一。Hinojosa 的承诺：对新建数据中心 moratorium，直到议会立法建立保护措施；项目须证明不推高居民水电账单；禁止开发商与地方政府签 NDA；取消数据中心销售税豁免（6.25%、最长20年，两年财政成本约32亿美元）。而冻结早已开始：Abbott 8月3日叫停 ERCOT 大负荷队列（约474GW申请、约90%为数据中心、超德州历史峰值负荷5倍）要求逐项目审计，ERCOT 随即推迟新接入流程的 Batch Zero；9月21日又指示 TCEQ 在 ERCOT 与 TWDB 审计完成前不得签发任何数据中心相关许可，所有州机构暂停相关审批。ERCOT 审计预计12月上旬出炉，但审计完成不自动重启许可。

我们的看法

选前市场普遍预计 Abbott 连任，市场当时主要关注审计结束后何时解除冻结。Hinojosa 当选后，冻结可能持续更久，解冻条件也可能收紧。不过，她竞选时表示并不反对数据中心，提出的要求主要涉及居民水电账单和社区选址权。因此，这次选举带来的变化，主要在于冻结会持续多久，以及后续按什么条件恢复审批。基准情形下，我们暂时维持2027年交付预测。但要支持这一判断，还需要核实原预测项目的许可进度：已取得关键许可的容量有多少，德州仍有多少项目待审批，原模型又计入了多少延期。如果冻结持续时间超出基准假设，或悲观情形的发生概率上升，整体交付预期也可能下调。2028年德州新增项目受影响的可能性更大，多数项目或将推迟，部分需求可能转向其他州。

国会对 AIDC 政策的影响相对有限