Preview|ASML 2Q26: 上调 EUV 出货预期

供给瓶颈缓解，需求持续强劲

鉴于我们预计 ASML 供给瓶颈有所缓解，我们将 2026/27 年的 EUV 出货预测分别上调至 66/95 台；对于 2028 年，我们现在预计 EUV 出货量为 109 台。

在需求方面，存储和逻辑制程的需求都持续强劲。存储方面，美光在 6 月底的业绩说明会上将本财年资本开支指引从此前预测的 $25bn 上调至约 $27bn，下一财年 CapEx 则预计将高于此前沟通的 $40–45bn 区间。美光财报后不久，韩国政府与三星及海力士共同宣布了约 $3.1tn 的投资计划。尽管该计划的重点是将三星和海力士原定于 2047 年和 2045 年的大型投资项目分别提前至 2040 年和 2033 年，而非在近期追加计划外的大额投资，但这仍提振了设备商对长期订单的信心。

在先进制程方面，随着 ASML 提高 EUV 供给，我们预计台积电将加速先进制程的产能建设；同时，Intel 可能在 Q2 业绩说明会上将 2026 年资本支出指引由原先的 $18bn 上调至 $20bn。一旦 Intel 上调 CapEx，其正面意义对 Intel 自身甚至更大。

中国需求

管理层此前对中国的评论仍偏保守。不过，随着 CXMT 与 YMTC 今年 IPO，这两家存储公司的扩产势在必行；此外，SMIC 及 Hua Hong 产能持续紧张，且仍在积极扩充成熟制程产能。这些都构成 ASML 在中国的增量需求。